最火铝市熊市为时尚早多头会组织新一轮反攻

铝市熊市为时尚早多头会组织新一轮反攻

交易铜的人或许还记得1336这个数据，交易铝的人可能还没忘1159这一数据。总之，铜和铝的价差长时间停留在200点左右。可是现在你看看铜铝的价差，以上海报价来看，价差几乎达到了每吨三万元！相对于铜价来说，铝价涨得确实不多。

一种合乎理性的思维是，既然都是有色金属，而且在某些地方还可以替代，那么在看涨的氛围之下，如果看好铝价不指望有太大的利润，至少下跌或回调时，风险要小一些。事实却人有这样想法的人吃了不小的苦头。

LME三月铜，由高点5095回调到4662.5下跌432.5点，幅度8.48%，上海铜主力合约CU0605，由48780下跌到44800，仅跌3980元。上周五收盘45550，已由负转正。相对于铜来说，铝市这波回调幅度可够大的。且不说LME三月铝，由2677.5回到2263，下跌414.5点，幅度15.48。就说上海铝主力合约AL0605，也由22800下探至今日19700，下跌3100元，收盘仅20020，疲态依旧。

市场更多的情形，涨不动的品种往往就是行情下跌的领头羊。是什么原因导致铝价的滞涨，又是什么原因招致铝价的暴跌？对铝市的基本面有一个基本分析的人不难得出结论：从看涨的角度看，铝市基本面大不如铜。

比如，近来三大交易所及周边地区铝库存增幅明显。上海交易所铝库存继上周五大幅增加52782吨后，本周再增加24569吨至164141吨，达到2004年8月份以来较高水平；LME铝库存2月16日已达744,825吨，为2004年9月以来较高.水平。而COMEX的注册铝库存上周五也增加到64896短吨(约58861吨)。日本Marubeni贸易公司估计，截至2006年1月31日，在横滨、名古屋和大阪等港口的库存下面给大家简单分享电子万能实验机对各种形状的试样撕裂实验小知识增至316900吨，这一数字在2005年12月底时仅为295600吨。主要原因是来自巴西和委内瑞拉的船货较原定的日期提前运抵日本。

虽然，铝价已有较大的上涨，甚至创下几十年来的新高。但是铝生产企业大部分仍处于亏损状态，而且2005年的全球铝供应量仍然超过消费量，国内仍有高达200万吨以上的闲置产能，因此在铝价上涨过程中，铝冶炼厂的保值力度也在不断加大。由于伦敦铝自身累计涨幅较大，加上近日一些指数基金，由于美国贸易逆差数据，以及美联储对通货膨胀的忧虑可能导致的进一步加息，在金属市场大举获利了结。可能也是铝价大幅下跌的一大因素。较新公布的美国12月贸易赤字为657亿美元，2005年全年贸易赤字达到创纪录的7260亿美元。长期以来，美国巨额贸易赤字都是依赖资本与金融项目下的净流入来冲消。但市场看到，12月国际净资本流入566亿美元，已明显低于此前的891亿美元，加上其财政赤字，显然在近期已经入不敷出。同时，周三美联储新主席伯南克的讲话意味着美国有必要进一步提高利率。

投资者担心经济趋弱而影响消费，对金属价格构成压力，也造成基金在获利丰厚之后出局观望。隔夜LME铜铝等有色金属总持仓量出现一定程度下降，铜持仓减少1349手，铝持仓减少1309手。另外，中国1月份铜和铝的进口量分别锐减三成，也对市场造成了一定影响。另有消息称，国内将有更多铝厂获准进口氧化铝。预期氧化铝供应增加对未来电解铝产能扩张产生一定压力，这对期价也造成一定压力。

既然铝市基本面是如此的不乐观，甚至理性一点分析，可能还是供大于求，那为什么还要看好铝呢？其实，供大于求只是问题的一个方面，另一方面就是成本的推动。以中国为例，生产成本的上升主要来自于进口氧化铝的涨价，能源产品涨价导致的电力的提价，运费的提高，出口退税等优惠政策的淡出，以及加征出口关税等等。一句话，包括人员工资在内的几乎所有的生产成本都在上升，铝价受到成本上升的推动不能不涨。

当然，投机基金的思路，也不能忽视。比如包括中国在内的世界经济的高速成长，全球的相对较低的利率（尽管美联储一再加息），美元的相对贬值（尽管美元指数已由80反弹到90左右，但相对于2001年的120仍然偏低），地缘政治的紧张等。当然这些牛市的气氛随着利率的逐步爬升，有时会在一夜之间伴随平仓的动作，而烟消云散。

截至2月17日，上海铝持仓由2005年12月底的78860手，经过上周减少16144手，到目前仍有200854手，增长了近两倍。LME持仓也由2005年12月底的425800手增加到2月16日的517379手 。这显示源源不断进入期铝市场的场外资金并没有大规模撤出。鉴于目前铝市场巨大的持仓，估计在价格回调持稳之后，多头会组织新一轮反攻。认为铝市从此步入大熊市的想法可能还早了些。