粉饰业绩加借机套现深交所预警高送转风险

随着上市公司2010年年报与2011年一季报披露工作的陆续收官，“高送转”再次成为业绩报告中的“高频词”。据万得资讯数据显示，在1051家上市公司中，有354家实行了送转股方案，其中，送转比例达到每10股送转10股以上的有110家，占比高达10.5%。梅花集团(600873)则以每10股分配现金股利5元（含税），转增16.861股，位居2010年度上市公司送转比例第一名。

除此之外，国民技术(300077)、同仁堂(600085)、中瑞思创(300078)、华平股份(300074)、乾照光电(300102)、安居宝(300155)、尤洛卡(300099)、金灵通和迪康药业(600466)的送转比例也达到了每10股送转15股。而曾经的“第一高价股”海普瑞(002399)在上市时超募资金达到48.52亿元，其2010年分配方案也显得颇为慷慨，为10转增10股送20元现金。

对此，银河证券首席策略分析师孙建波说，“高送转”与上市公司的高速成长并无直接联系，而是出于市值管理的需要，不少公司在其禁售股解禁时实施“高送转”，为的就是粉饰业绩，制造噱头，近期有部分“高送转”股票屡屡现身大宗交易，其大股东借机套现。

“就像商场里的高价商品买一送一，表面上看好像降低了商品的价格，但对消费者来说，只是一个数字游戏而已，对他们的收益没有任何影响。”孙建波说。

深交所警示“高送转”风险

针对上市公司中蔓延的“高送转”风潮，日前，《深交所多层次资本市场上市公司2010年报实证分析报告》中指出，在2010年度，尤其是中小板、创业板推出高比例送红股和资本公积金转增股本方案的公司家数和比例均创出新高。

其中，创业板69家公司每10股送转10股以上，占比近35%；中小板每10股送转10股的87家，占比近15%；主板“高送转”公司家数与去年基本持平，每10股送转10股以上的7家。

长江证券(000783)首席策略分析师刘毅铭说，上市公司、尤其是中小板和创业板公司在发行新股时都得到了较高的股票溢价收入，超过股票面值的这部分溢价收入被记入资本公积，因而尽管这些公司当年可借分配的利润可能不多，但都有较高的资本公积，将资本公积金转增股本是这些公司常用的做法。

《深交所多层次资本市场上市公司2010年报实证分析报告》强调，一方面，中小板、创业板新上市公司比较多，新公司的显著特点是注册资本少，股价高，而资本公积高。为尽快扩大公司资本规模，公司有强烈扩张股本的愿望，以满足业务门槛的需要，提高参与并购、对外投资、招投标等竞争力。但另一方面，过于快速和过大规模的股本扩张，一旦缺乏业绩持续高成长的支撑，“成长的代价”将逐渐体现。

记者了解到，监管部门正密切关注部分新上市企业高比例现金分红的现象。深交所日前已出台新规定，对于高比例派现的公司，将不允许使用超募资金来补充流动资金。例如，中小板企业海普瑞上市时超募了48.52亿元，在高比例现金分红后，今后海普瑞将不能把超募资金补充转作企业流动资金。

专家提示应理性面对“高送转”诱惑

业内分析人士称，长期以来，市场都把“高送转”看成利好，投资者往往希望能从中获利。因此，“高送转”往往会成为一个极佳的炒作题材。“高送转”股票的填权行情虽然诱人，但是专家提醒投资者应理性看待。

深交所相关人士不久前表示，已经关注到一些上市公司出现了不太合理的“高送转”现象。比如个别上市公司上一年度出现亏损，却照样进行“高送转”，对于这些公司，交易所希望媒体和投资者发挥社会监督职能。

对此，银河证券首席策略分析师孙建波认为，“高送转”的实质是股东权益的内部结构调整，对净资产收益率没有影响，对公司的盈利能力也并没有任何实质性影响。而且，在净利润不变的情况下，由于股本扩大，资本公积金转增股本与送红股将摊薄每股收益。

“我们支持那些业绩优良的企业以股份转增的方式回馈投资者，但是也有些企业却总在财务报表上动脑筋。很多游资也会借此炒作，造成股价不正常波动，更有甚者，有些企业放出高送转消息的同时，高管却借机减持。如果中小投资者盲目追捧高送转股票，结果很可能是被套牢。”资深投资者欧阳国庆说。

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